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A Direcional (DIRR3) divulgou na noite desta segunda-feira (10) seus resultados referentes ao 4T24, os números reportados foram ligeiramente acima das nossas estimativas e do consenso de mercado, e esperamos uma reação ligeiramente positiva.
A companhia já havia divulgado suas prévias operacionais com vendas líquidas se mantendo em patamares elevados, porém desacelerando em relação ao 3T. As Vendas Sobre Oferta (VSO) também se mantiveram em patamares saudáveis. Porém, as prévias, por peculiaridades contábeis, dizem mais sobre o futuro da companhia do que do atual estado da operação, e para analisar uma operação tão complexa como Incorporação é sempre importante juntarmos essas duas partes.
Os números divulgados trouxeram bons números de crescimento de receitas, manutenção das margens brutas e do retorno sobre capital investido em patamares altos, geração de caixa e uma estrutura de capital bastante confortável para continuar surfando o bom momento para incorporação de baixa e média renda, seja via MCMV ou não (Riva).
No entanto, conforme comentamos, por peculiaridades envolvendo a contabilidade das incorporadoras, boa parte dos números apresentados hoje são resultados de lançamentos realizados alguns trimestres atrás, e apesar de importante para acompanharmos, conta apenas uma parte da história.
A outra parte da história diz respeito sobre as vendas e lançamentos, que a companhia também vem desempenhando um excelente trabalho, e os resultados divulgados nos trazem mais uma informação importante para avaliarmos os desempenhos futuros, com a companhia tendo crescido sua Receita a Apropriar em R$ 2,8 bilhões e aumentado sua Margem a Apropriar para 43,9% ambos os números crescendo bem em relação ao 4T23, é claro que as margens, principalmente, são números estimados (já que os custos podem sofrem alterações), porém dada a capacidade de execução da companhia não esperamos grandes sustos.
Gostamos do investimentos em Direcional pois (i) temos uma empresa que tem surfado muito bem o bom momento para o segmento de média e baixa renda (ii) tem excelente histórico de alocação de capital (iii) tem conseguido retornos superiores ao seu custo de capital (iv) estrutura de capital bastante confortável (v) tem acelerado a remuneração de seus acionistas. Porém apesar de estarmos positivos com a tese, temos começado a olhar com mais atenção para o aumento do INCC que pode vir a ser um detrator de margem essa trajetória de apreciação.
Direcional (DIRR3) — Compra
| Preço Alvo | 34,50 |
| Preço Atual | 30,13 |
| Upside | 15% |
| Capitalização de Mercado (R$ bi) | 5,25 |
| Ações Emitidas (mi) | 172 |
| Free Float | 53% |
Performance
| Semana | 0,67% |
| Mês | -0,46% |
| Ano | 13,27% |
Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.
