Monte Bravo Analisa — Resultado WEG 4T24

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A WEG reportou na manhã desta quarta-feira (26) seus resultados referentes ao quarto trimestre de 2024.

Apesar do sólido crescimento nas receitas, acima do que estávamos projetando, esperamos que a surpresa negativa nas margens sejam o principal foco dos investidores e, por isso, esperamos uma reação negativa aos números divulgados.

A companhia apresentou um bom crescimento de receitas, com os números reportados crescendo 26% na comparação anual, com destaque para o crescimento das receitas internacionais — que, mesmo excluindo o impacto da valorização do dólar, cresceu 21%. O grande destaque do resultado foi o segmento de Geração, Transmissão e Distribuição (GTD), que continua se beneficiando do crescimento da demanda dos EUA por energia e a falta de oferta de equipamentos.

As margens brutas decepcionaram, com uma piora do mix de produtos vendidos, com aumento da venda de equipamentos de Geração Distribuída e Centralizada que tem margens menores, impacto de aumento de matérias primas e ajustes contábeis referente as últimas aquisições. Essa piora de margens é um dos nossos principais focos de dúvidas, pois, se o maior impacto foi referente aos ajustes contábeis, podemos entender que a desaceleração é pontual e a tendências das margens continua positiva. Caso contrário, a situação é mais desafiadora, e entendemos que é essa dúvida que tem feito preço nos papeis da companhia.

O crescimento da receita contrabalanceou a piora nas margens para entregar números de EBITDA em linha com o que tínhamos estimado, apesar de margens ligeiramente menores.

As discussões de margens serão um dos principais tópicos discutidos no call de resultados da companhia, que acontece apenas na quinta-feira (27) pela manhã. Além das margens, gostaríamos de mais detalhes no processo de integração das operações recém adquiridas nos EUA e uma visão da companhia sobre possíveis impactos sobre as Tarifas imposta por Donald Trump.

O resultado reforça nossa visão sobre a capacidade que a companhia tem de se reinventar e buscar novas avenidas de crescimento — seja via aquisições ou organicamente. Em 2019, por exemplo, GTD representava 30% do resultado da companhia, e hoje já atinge mais de 50%.

Independente da reação do mercado, gostamos do investimento em WEG. Isso acontece pois: (i) a companhia tem exposição direta e/ou indireta a tendências de forte crescimento do consumo de energia nos EUA e em outras geografias; (ii) tem se consolidado no setor de motores industriais e de ciclo longo, que possuem margens maiores; e (iii) exposição a eletrificação no mercado brasileiro.

Weg (WEGE3) — Compra

Performance

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.