Monte Bravo Analisa — Resultado Vale 4T24

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A Vale reportou na noite desta quarta-feira (19) seus resultados referente ao quarto trimestre de 2024.

Os números vieram em linha a nossa estimativas e ao consenso. O destaque do resultado foram as melhoras operacionais em todas as unidades de negócio, com os ganhos de eficiência começando a se traduzir em menores custos operacionais. Além disso, a companhia reduziu a previsão de investimentos em 2025 de US$ 6,5 bilhões para US$ 5,9 bilhões.

Junto com a divulgação de seus resultados, a companhia divulgou o pagamento de R$2,14 por ação via dividendos e R$ 0,52 via Juros sobre Capital Próprio. O conselho de administração aprovou um novo programa de Recompra de Ações com prazo de 18 meses e aquisição de até 120 milhões de ações — 3% das ações em circulação.

Os resultados da companhia costumam conter poucas novidades. Isso acontece pois, com os números divulgados no relatório de produção, os investidores realizam ajustes em suas projeções e o reportado vem próximo ao consenso. Esse trimestre deve ser diferente, já que a companhia trouxe bons dados operacionais, com o custo caixa e o custo total de minério de ferro apresentando redução relevante em relação ao último trimestre. Além disso, também tivemos evoluções nas operações de Metais Básicos.

 O custo caixa da companhia ex-compras de terceiros atingiu US$ 18,8 — uma redução de 9% ante 3T24 e o menor valor registrado desde 2022 —, graças aos giros no estoque, desvalorização cambial e programas de eficiência. O custo total (frete, distribuição, royalties) atingiu US$ 59,1/t, uma redução de 7% em relação ao trimestre anterior.

Acreditamos que a melhora na produtividade das operações, que vem do aumento da produção e redução de custos, é algo que os investidores estão esperando faz alguns trimestres e que a convergência de ambos para essas expectativas será um gatilho para as ações da companhia.

Com as melhoras em custos e a recuperação dos prêmios em relação ao benchmark, a companhia conseguiu amenizar a redução de seu EBITDA, que teve retração de 40% na comparação anual graças à redução nos preços do minério (21% no realizado pela companhia) e redução do volume — que, conforme comentamos no relatório de produção, é a nova estratégia da companhia, que deverá privilegiar prêmios ante quantidade.

Do lado de metais básicos, gostamos do que vimos em Cobre com a operação começando a mostrar sinais mais fortes de turnaround e que devem ser intensificados com o ramp–up da operação no Canadá e a volta da operação em Salobo III. Nas operações de níquel, ainda não conseguimos ver os reflexos das melhorias implementadas nos números divulgados, mas esperamos que isso aconteça nos próximos trimestres.

Estamos mais confortáveis com a tese de Vale pois temos vistos algumas de nossas dúvidas sendo bem respondidas, principalmente na capacidade de aumento de produção e aumento da qualidade média do minério. As operações de Metais Básicos continuam avançando — talvez não na velocidade que o mercado esperava, mas tem mostrado evolução e esperamos que nos próximos trimestres ganhem maior relevância.

Dos pontos de atenção que tínhamos, a companhia entregou eficiência operacional, escolheu um novo CEO num processo transparente, resolveu as questões de Mariana e das concessões das Ferrovias.

Mantemos nossa recomendação de compra em Vale. Isso acontece pois estamos confiantes na capacidade de geração de valor através do aumento da produção e da qualidade média do minério e entendemos que, mesmo em um cenário mais desafiador para o minério, as medidas adotadas tornaram a companhia mais eficiente. Além disso, temos expectativas que os avanços realizados em Ferrosos também sejam alcançados em Metais Básicos.

Vale (VALE3) — Compra

Performance

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.