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A Tim reportou na noite de segunda-feira (04) seus resultados referentes ao 3T24.
Os números divulgados ficaram em linha com o que nós e o consenso projetávamos e, por isso, esperamos uma performance neutra no pregão de hoje (05). A companhia continua mostrando evolução de suas receitas acima da inflação, com manutenção de margens em níveis confortáveis e forte geração de caixa.
Com a divulgação de resultado a companhia aproveitou para reafirmar suas projeções de investimentos e dividendos entre 2024-2026E. A Tim projeta os investimentos se mantendo entre R$ 4,4 e 4,6 bilhões e a remuneração aos acionistas entre R$ 11,8 – 12 bilhões. A companhia informou que irá pagar aos acionistas R$ 3,5 bilhões em 2024 como remuneração total, o que inclui os R$ 800 milhões já distribuídos.
O destaque da receita, novamente, foi a Receita com Serviços Móveis (RSM), que continua crescendo acima da inflação graças ao aumento da base — com adições de novos clientes e upsell —, reajustes e a diminuição dos cancelamentos.
A Receita Fixa (internet e voz,) desacelerou seu crescimento em relação aos trimestres anteriores, com a companhia sendo mais vocal sobre ser mais seletiva em seu programa de expansão de Fibra. Por isso, esperávamos uma desaceleração no crescimento, que continua positivo e superando a inflação acumulada — o que tem sido possível graças a aumentos de preços.
O EBITDA veio em linha como que projetávamos, com a receita crescendo mais do que as despesas (6% a/a vs 4,5% a/a). Isso possibilitou uma ligeira evolução nas margens, de 50% para 50,4%.
A geração de caixa operacional continua crescendo em um ritmo forte e atingiu R$ 1,7 bilhões, um aumento de 20% a/a.
Não temos cobertura das ações da Tim no momento. No entanto, a tese nos parece construtiva pois: (i) é defensiva; (ii) apresenta crescimento em RSM e está acelerando em Fibra; e (iii) apresenta aumento da geração de caixa graças à aceleração de receita e diminuição dos investimentos nos próximos anos.
É importante ressaltar que o Nu anunciou nos últimos dias a sua entrada no mercado de telefonia. A princípio, a entrada nos parece tímida e com impactos pequenos no curto prazo, porém — como tudo que envolve o Nu — devemos acompanhar de perto a maturação dessa nova vertical, que pode em algum momento trazer a volta da competição e um mercado “irracional” para os players.
Tim (TIMS3) — Sem cobertura
| Preço Alvo (BBG) | 21,60 |
| Preço Atual | 16,68 |
| Upside | 29% |
| Capitalização de Mercado (R$ bi) | 39,9 |
| Ações Emitidas (mi) | 2.420 |
| Free Float | 33,1% |
Performance
| Semana | -2,97% |
| Mês | -6,03% |
| Ano | -6,97% |
Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.
