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A Multiplan divulgou na noite do dia 6 de fevereiro seus resultados referentes ao quarto trimestre de 2024.
Os números reportados foram novamente sólidos, porém em linha com as nossas expectativas. Continuamos vendo bons números operacionais divulgados, como aceleração do crescimento das vendas dos lojistas e a contínua redução do custo de ocupação — que voltou aos níveis pré-Covid e, junto à aceleração do IGP-DI, deve possibilitar o aumento dos alugueis.
As receitas de locação foram o destaque positivo no trimestre. Além disso, mesmo com o impacto de programas de manutenção/retrofit em alguns shoppings do portfólio, as receitas de aluguel aumentaram em quase todos os shoppings do portfólio .
O crescimento das vendas mesmas lojas foi bastante positivo no trimestre, com alta de 9,5% nos números, com lojas âncoras e satélites apresentando bom crescimento. Os alugueis mesmas lojas tiveram aumento de 7,8%. A taxa de ocupação se mantem elevada em 96,7% e a inadimplência está negativa em -0,5% — a empresa tem recebido aluguéis atrasados e, por isso, o valor é negativo.
A receita líquida da companhia cresceu 64% a/a, impactada pela venda de terrenos e unidades e participação no Shopping Jundiaí. Excluindo esses eventos não recorrentes, a receita cresceu 18%. A venda de terrenos e participações em ativos é um opcionalidade que nos agrada bastante quando estamos avaliando a tese de investimento da companhia.
A Receita Operacional Líquida (NOI), que é a soma das receitas de locação e estacionamento menos as despesas de propriedades, apresentou sólido avanço de 10,7% a/a. O crescimento veio da diminuição das despesas com propriedade, que podem ser explicadas por: (i) maior ocupação; e (ii) menores despesas com inadimplência.
Continuamos bastante confortáveis com a tese da Multiplan. Isso acontece pois: (i) enxergamos a companhia negociando em múltiplos que julgamos interessantes; (ii) esperamos uma aceleração no crescimento das receitas de aluguel em 2025; e (iii) há opcionalidades de desenvolvimento comercial e/ou expansão em ativos maduros.
Multiplan (MULT3) — Compra
| Preço Alvo | 32 |
| Preço Atual | 20,95 |
| Upside | 53% |
| Capitalização de Mercado (R$ bi) | 10,88 |
| Ações Emitidas (mi) | 582 |
| Free Float | 45,2% |
Performance
| Semana | -5,93% |
| Mês | -7,34% |
| Ano | +2,05% |
Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.
