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A Multiplan divulgou na noite desta quinta-feira (24) seus resultados referentes ao primeiro trimestre de 2025.
Os números reportados foram sólidos novamente, porém em linha com as nossas expectativas. Continuamos vendo bons números operacionais divulgados, como aceleração do crescimento das vendas dos lojistas e a contínua redução do custo de ocupação.
No trimestre, a companhia também apresentou uma boa redução nas despesas com propriedades. Apesar do cenário macro mais desafiador, continuamos enxergando bons números apresentados.
A estratégia de revitalização de algumas de suas propriedades, principal destino dos investimentos da companhia nos últimos trimestre, tem se mostrado assertiva com os projetos entregues em novembro de 2024 no DiamondMall e ParkShopping Barigüi entregando crescimento de 20% nas vendas em relação ao 1T24, além do aumento de 9,5% no fluxo de veículos. A companhia continua focada nos processos de revitalização e expansões dentro de seus shoppings, o que deve garantir crescimento de receita nos próximos anos.
O crescimento das vendas mesmas lojas foi bastante positivo no trimestre, mesmo considerando o efeito calendário — em 2025, a Páscoa foi deslocada para o 2T —, e os números subiram 6,2%, com lojas âncoras e satélites apresentando bom crescimento. Os alugueis mesmas lojas tiveram aumento de 7%. A taxa de ocupação se mantem elevada em 96,3% com uma baixa inadimplência de 0,8%, o que possibilitou possibilitou a redução nas despesas com propriedades, que atingiram R$ 29 milhões — apenas 5,8% das receitas de propriedades.
A Receita Operacional Líquida (NOI), que é a soma das receitas de locação e estacionamento menos as despesas de propriedades, apresentou sólido avanço de 11,1% a/a. O crescimento veio da diminuição das despesas com propriedade, que podem ser explicadas por: (i) maior ocupação; e (ii) menores despesas com inadimplência.
Continuamos bastante confortáveis com a tese da Multiplan. Isso acontece pois: (i) enxergamos a companhia negociando em múltiplos que julgamos interessantes; (ii) esperamos uma aceleração no crescimento das receitas de aluguel em 2025; e (iii) há opcionalidades de desenvolvimento comercial e/ou expansão em ativos maduros.
Multiplan (MULT3) — Compra
| Preço Alvo | 32 |
| Preço Atual | 25,15 |
| Upside | 27% |
| Capitalização de Mercado (R$ bi) | 12,8 |
| Ações Emitidas (mi) | 522 |
| Free Float | 61,00% |
Performance
| Semana | +4,49% |
| Mês | +9,21% |
| Ano | +19,31% |
Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.
