Monte Bravo Analisa — Resultado Gerdau 4T24

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A Gerdau reportou na noite desta quarta-feira (19) seus resultados referentes ao quarto trimestre de 2024.

Os números reportados foram fracos, porém melhores do que esperávamos. O destaque do resultado, novamente, foi a Operação Brasil, que conseguiu entregar resultados melhores do que as projeções. Apesar dos números melhores, temos dúvidas sobre a resposta do mercado, pois temos visto uma pressão nas margens da operação nos EUA que não estavam em nossas projeções.

Junto com a divulgação dos resultados, a companhia anunciou o pagamento de dividendos no valor de R$ 0,10 por ação. A Gerdau tem um novo programa de recompra de ações, anunciado no dia 20 de janeiro, que tem como objetivo comprar 5% das ações em circulação.

A Operação no Brasil, como comentado acima, apresentou resultados melhores do que esperávamos. Isso aconteceu graças a dois fatores: (i) preços e volumes acima das projeções — podendo ser explicados por um aumento nas exportações no período, que contrabalancearam a sazonalidade; e (ii) manutenção dos custos em patamares saudáveis — esperamos que a busca por eficiência consiga reduções mais acentuadas em 2025. Com isso, as margens EBITDAs saíram dos 8,5% para 15,1% na comparação anual.

A operação nos EUA apresentou resultados fracos, com as margens voltando a negociar abaixo dos 15% — atingindo 12,1% no período. Ao longo do 4T24, além da sazonalidade, tivemos o aumento da incerteza, com as eleições americanas pressionando a demanda e aumentando as importações, em um cenário de vitória de Trump e perspectivas de tarifas. A companhia comunicou que a carteira de pedidos voltou à normalidade no inicio do ano.

Aços Especiais reportou números em linha com o trimestre anterior. O destaque ficou para a operação no Brasil, que tem se aproveitado do momento positivo da indústria de veículos leves para recuperar suas margens.

A companhia continua com uma estrutura de capital bastante saudável, que permite atravessar o momento mais desafiador para suas operações sem sustos. Hoje, a dívida líquida/EBITDA está em 0,48x e os vencimentos continuam majoritariamente espalhados no longo prazo. Essa estrutura permite que a companhia continue realizando seu robusto programa de investimentos e remunerando seus acionistas sem dificuldades.

Continuamos confortáveis com o investimento em Gerdau. Isso acontece pois: (i) nós acreditamos na normalização das margens nas operações nos EUA e uma possível recuperação de preços caso o governo Trump realmente implemente tarifas; (ii) recuperação da rentabilidade da operação Brasil, que deve continuar melhorando nos próximos trimestres; (iii) um cenário interno  mais propicio para ajustes de preço, políticas adotadas pelo MDIC e um dólar diminuindo o ímpeto das importações; e (iv) estrutura de capital bastante confortável, que não pressiona a companhia.

Gerdau (GGBR4) — Compra

Performance

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.