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A Cury divulgou na noite desta terça-feira (12) seus resultados referentes ao 3T24.
Os números reportados ficaram acima das nossas estimativas e do consenso de mercado. Com isso, esperamos um desempenho positivo.
A companhia já havia divulgado suas prévias operacionais, com vendas líquidas sendo recordes para um trimestre e com excelentes números de Vendas Sobre Oferta (VSO), principalmente para lançamentos. As prévias, no entanto — por peculiaridades contábeis —, dizem mais sobre o futuro da companhia do que do atual estado da operação. Para analisar uma operação tão complexa como Incorporação, é sempre importante juntarmos essas duas partes.
O resultado divulgado trouxe bons números de crescimento de receitas, manutenção das margens brutas e do retorno sobre capital investido em patamares altos. Além disso, a Cury reportou geração de caixa e uma estrutura de capital bastante confortável para continuar surfando o bom momento para incorporação de baixa e média renda, seja via MCMV ou não.
Conforme comentamos, por peculiaridades envolvendo a contabilidade das incorporadoras, boa parte dos números apresentados hoje são resultados de lançamentos realizados alguns trimestres atrás. Apesar de importante para acompanharmos, conta apenas uma parte da história.
A outra parte da história diz respeito às vendas e lançamentos, onde a companhia também vem desempenhando um excelente trabalho. Os resultados divulgados nos trazem mais uma informação importante para avaliarmos os desempenhos futuros: a companhia tendo cresceu sua Receita a Apropriar em R$ 5,2 bilhões e aumentou sua Margem a Apropriar para 43,3% — ambos os números crescendo bem em relação ao 3T23.
É claro que as margens, principalmente, são números estimados já que os custos podem sofrer alterações. Dada a capacidade de execução da companhia, porém, não esperamos grandes sustos.
Gostamos do investimentos em Cury. Isso acontece por uma série de fatores: (i) a empresa tem surfado muito bem o bom momento para o segmento de média e baixa renda; (ii) tem excelente histórico de alocação de capital; (iii) tem conseguido retornos superiores ao seu custo de capital; (iv) estrutura de capital bastante confortável; e (v) tem acelerado a remuneração de seus acionistas.
Apesar de estarmos positivos com a tese, temos começado a olhar com mais atenção para o aumento do INCC. Este indicador que pode vir a ser um detrator de margem nessa trajetória de apreciação.
Cury (CURY3) — Compra
| Preço Alvo | 29,00 |
| Preço Atual | 22,70 |
| Upside | 28% |
| Capitalização de Mercado (R$ bi) | 6,50 |
| Ações Emitidas (mi) | 290 |
| Free Float | 35,8% |
Performance
| Semana | -5,30% |
| Mês | +2,40% |
| Ano | +26,20% |
Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.
