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O Inter divulgou nesta quinta-feira (06) pela manhã seus resultados referentes ao quarto trimestre de 2024.
Apesar de o banco ter batido a expectativa de lucro, consideramos os números como mistos. Gostamos do que vimos no lado do crescimento de receita e na evolução dos indicadores de crédito, mas nos surpreendemos negativamente com as despesas ex-juros. Esta dinâmica foi bem semelhante a apresentada no último trimestre.
No operacional, o Inter continuou expandindo sua carteira de crédito, com destaque para Crédito Imobiliário e Cartões. Graças a melhora no mix e reprecificação em outras categorias, as margens financeiras continuam crescendo em patamares que consideramos positivos. Além disso, também continuamos a ver uma dinâmica positiva de inadimplência dentro da carteira do Inter: a inadimplência em 4,2% acima de 90 dias em 3,4% entre 15 e 90 dias.
As receitas de serviços continuam crescendo em ritmo saudável e avançaram 10,4 % t/t e 36,7% a/a, com destaque para o avanço em comissões e corretagem e investimentos. O Inter vem conseguindo crescer em diversas fontes diferentes para gerar receitas de serviços com o seu cliente, mostrando que o banco tem desenvolvido relacionamento com os mesmos e conseguido expandir o cross sell de seus serviços.
Como no último trimestre as Despesas não Decorrentes de Juros continuaram a aumentar, com uma parte vindo do aumento de funcionários — que devemos ficar atentos, já que uma parte da nossa animação com a tese vinha do desenvolvimento de uma plataforma que conseguiria replicar novos produtos sem aumento de despesas — e a outra parte vindo de aumento de despesas com marketing, que podem ter aumentando para reposicionar a nova marca.
Continuamos com uma visão positiva para os papeis do Inter, pois acreditamos que a companhia tem capacidade de continuar buscando principalidade de seus clientes, ou seja, melhorar o cross sell e aumentar o número de serviços prestados. Além disso, também enxergamos que o banco tem potencial de continuar crescendo sua carteira de crédito em um modelo que, até agora, tem nos dado bastante conforto e mantido os índices de inadimplência controlados.
Apesar disso, é importante acompanhar a evolução do Custo de Servir, que parece ter atingindo um ponto de inflexão e voltou a subir. Precisamos ficar atentos a esses desdobramentos pois a redução dessa rubrica é outro pilar fundamental de nossa tese — se executada, pode aumentar de maneira significativa a expansão da rentabilidade do banco.
Temos recomendação de compra para os papeis do Inter. Isso acontece pois enxergamos: (i) múltiplos interessantes para um banco que vem crescendo bem mais que seus pares; (ii) o Inter tem executado muito bem suas metas; e (iii) tem mostrado capacidade de aumentar seu cross sell.
Inter & Co. (INBR32) — Compra
| Preço Alvo | 45,00 |
| Preço Atual | 31,35 |
| Upside | 44% |
| Capitalização de Mercado (R$ bi) | 13,5 |
| Ações Emitidas (mi) | 439 |
| Free Float | 68,0% |
Performance
| Semana | -1,19% |
| Mês | +21,89 |
| Ano | +21,09% |
Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.
