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A Gerdau reportou na noite desta terça-feira (05) seus resultados referentes ao 3T24.
Os números superaram nossas estimativas, que eram bastante elevada. O destaque do resultado foi a Operação Brasil, que conseguiu entregar uma recuperação em suas margens — graças ao programa de ganhos de eficiência que a companhia implementou durante o trimestre.
Junto com a divulgação dos resultados a companhia anunciou o pagamento de dividendos no valor de R$ 0,30/ ação (1,65% de yield). A Gerdau divulgou ainda que recomprou 29 milhões, ou 2,1%, de ações preferencias. O programa de recompra de ações foi aberto no dia 31 de julho e tem como objeto comprar 5% das ações em circulação.
A Operação no Brasil, como comentado acima, apresentou resultados bastante positivos com forte recuperação em suas margens graças a: (i) ligeira melhora em preços e volumes; e (ii) forte redução de custos, que foi o grande destaque do resultado. A companhia ainda mencionou que, entre os projetos de eficiência que tem sido implementados, “apenas” 50% deles foram capturados. Com isso as margens EBITDAS saíram dos 8,7% para 16,9%.
A operação nos EUA continua em uma trajetória de normalização, com as margens rumando para os patamares históricos, e se mantendo em níveis saudáveis. Esse trimestre contou com paradas para manutenção em duas unidades, um cenário de demanda mais incerto por conta da eleição no país, um mix pior de produtos com aumento de aços longos e impactos do aumento de penetração de produtos importados.
Aços Especiais reportou números em linha com o trimestre anterior com destaque para a operação no Brasil, que tem se aproveitado do momento positivo da indústria de veículos leves para recuperar suas margens.
A companhia continua com uma estrutura de capital bastante saudável, que permite atravessar o momento mais desafiador para sua operação no Brasil sem sustos. Hoje, a dívida líquida/EBITDA está em 0,32X e os vencimentos continuam majoritariamente espalhados no longo prazo. Essa estrutura permite que a companhia continue realizando seu robusto programa de investimentos e remunerando seus acionistas sem dificuldades.
Continuamos confortáveis com o investimento em Gerdau, pois: (i) acreditamos na resiliência da economia americana para os próximos trimestres, que devem manter as margens da operação no país; (ii) recuperação da rentabilidade da Operação Brasil deve continuar melhorando nos próximos trimestres; (iii) um cenário interno mais propicio para ajustes de preço, políticas adotadas pelo MDIC e um dólar diminuindo o ímpeto das importações; e (iv) estrutura de capital bastante confortável que não pressiona a companhia.
Gerdau (GGBR4) — Compra
| Preço Alvo | 23,50 |
| Preço Atual | 18,23 |
| Upside | 29% |
| Capitalização de Mercado (R$ bi) | 38,34 |
| Ações Emitidas (mi) | 2.103 |
| Free Float | 52,00% |
Performance
| Semana | -0,27% |
| Mês | -4,95% |
| Ano | -7,93% |
Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.
