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A Klabin divulgou na manhã desta segunda-feira (04) seus resultados referentes ao 3T24.
Os números reportados pela companhia ficaram acima das nossas estimativas e do consenso de mercado. O grande destaque foi o segmento de papéis e embalagens, que tem se aproveitado da maturação de seus últimos investimentos para aumentar de maneira significativa seu volume de produção.
Além dos resultados, os últimos dias tem sido movimentados para a companhia. A Klabin anunciou uma nova política para dividendos e alavancagem e a monetização de uma parte de seus ativos florestais com a criação de uma JV com parceiro estratégico, que pagará R$ 1,8 bilhões de reais.
Com a nova política de dividendos — que resultará em menores desembolsos —, a criação da JV e monetização dos ativos florestais e a maturação de seus últimos investimentos fabris, projetamos que a alavancagem da companhia — que está próxima de 4X Dívida Líquida/EBITDA — deve ser bastante reduzida em 2025. Isso traz mais conforto para o nome.
Na parte de papéis e embalagens, a companhia apresentou bons números de receita e EBITDA. Parte desse resultado é explicada por preços mais altos do que projetávamos, enquanto a outra parte reflete os custos mais controlados — que, por sua vez, podem ser explicados pela maturação de seus últimos investimentos.
Na parte de celulose, os resultados foram um pouco piores que esperávamos, já que tivemos uma retração nos volumes vendidos e um ligeiro aumento nos custos caixa. A Klabin teve uma redução da diluição dos custos fixos — menor produção — e aumento nos custos com químicos e combustíveis. Um ponto positivo é a diminuição nos custos com madeira, uma vez que, com a aquisição dos ativos florestais no Projeto Caetê, a companhia conseguiu diminuir de maneira relevante sua necessidade de madeira de terceiros.
Não temos cobertura no momento, porém a tese nos parece mais construtiva após os anúncios da última semana, que devem acelerar o processo de desalavancagem da companhia. Além disso, temos algum conforto de que os últimos investimentos irão gerar valor no médio e longo prazo.
Klabin (KLBN11) — Sem cobertura
| Preço Alvo (BBG) | 25,78 |
| Preço Atual | 21,02 |
| Upside | 23% |
| Capitalização de Mercado (R$ bi) | 25,12 |
| Ações Emitidas (mi) | 1.213 |
| Free Float | 60,00% |
Performance
| Semana | +0,86% |
| Mês | -1,22% |
| Ano | +4,08% |
Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.
