Monte Bravo Analisa — Resultado Neoenergia 3T24

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A Neoenergia reportou na noite desta terça-feira (23) seus resultados referentes ao 3T24.

Os números divulgados ficaram ligeiramente acima do que esperávamos. Os números de distribuição apresentados continuam bons, com crescimento da base de clientes, volume injetado e reajustes tarifários. A parte de geração e transmissão apresenta números mais fracos na comparação anual e são explicados pela venda de 50% das operações de transmissão para o GIC e pelo fim do contrato de geração da Termope.

Continuamos gostando dos resultados apresentados pela Neoenergia. Esperamos ainda uma aceleração de seus resultados nos próximos trimestres com a entrada em operação de algumas linhas de transmissão e a volta do despacho de energia da Termope no 4T24.

Em distribuição, como comentado acima, a companhia apresentou bons números, com crescimento da base de clientes e volumes de energia — impulsionados pelas temperaturas mais quentes durante o trimestre. É importante destacar o crescimento residencial, que, apesar da desaceleração em relação ao último trimestre, continua crescendo 1,6%.

A companhia tem uma parte considerável de suas concessões de distribuição cumprindo os requisitos de qualidade de fornecimento de energia, uma temática que será muito importante para a renovação adiantada das concessões (COELBA, COSERN, Elektro e CELPE). Ainda foi relevante a diminuição dos índices de inadimplência, um processo que vem sendo muito bem executado pela companhia.

Na parte de geração, a geração eólica e solar tiveram boa performance — com crescimento de 21,6% de energia gerada no a/a. Na parte de hidrelétricas, a consolidação de Dardanelos desde setembro de 2023 contribuiu para um resultado melhor na comparação anual. Nas térmicas, conforme comentado acima, o resultado foi pior com o contrato de fornecimento da Termopernambuco encerrado. No entanto, é importante lembrar que essa térmica está contratada a partir do próximo trimestre.

A parte operacional continua sendo um destaque positivo da companhia. Apesar dos grandes investimentos e da boa qualidade dos serviços prestados, a Neoenergia continua crescendo em linha com a inflação, com o PMSO crescendo 3% a/a. Esse é um ponto bastante importante para continuarmos acompanhando, já que a qualidade dos serviços públicos prestados por empresas privatizadas está ganhando cada vez mais atenção e é um ponto crucial para a renovação das concessões.

Concluindo: achamos o resultado positivo, o que nos deixa ainda mais confortáveis com a tese. A companhia continua entregando um crescimento acima do regulatório, permitindo que seus investimentos — principalmente em distribuição, continuem gerando valor para os acionistas. Como pontos de atenção, temos: (i) a renovação dos contratos de concessão, visto que a companhia tem 4 das suas 5 distribuidoras com contratos precisando ser renovados; (ii) a alocação de capital; e (iii) a qualidade dos serviços prestados.

Neoenergia (NEOE3) — Compra

Performance

Análise por Bruno Benassi, CNPI 9236, Analista de Ativos da Monte Bravo Corretora, CNPJ 50.489.148/0001-00.